易方达基金董事长詹余引公募基金管理行业集中度出现下降投资者需避免杠杆

2020-11-20 16:58:57 来源: 日喀则信息港

易方达基金董事长詹余引:公募基金管理行业集中度出现下降 投资者需避免杠杆 “未来财富管理行业有非常大的发展空间,每一类机构、每一个市场的参与者都有在其中发展的机会。”8月22日,易方达基金董事长詹余引在由青岛市人民政府主办、《财经》和《财经智库》承办的“2020青岛中国财富论坛”上如此表示。  詹余引表示,目前公募基金管理行业的集中度出现下降,其原因主要是三点:财富管理行业足够大,目前仍处在增量竞争阶段;市场竞争激烈,持续有新管理人进入,拿掉一部分份额;资产机构没有定性,非货币基金发展较快。由于市场还未定型,以上因素还将继续发挥作用。  通过分析过往的风险事件,他认为投资者需要避免杠杆,以及对风险不当的分类和错配。  詹余引还指出,行业需要做长期可持续地提供回报的产品,管理的资金一定要和实体经济去连接,一定要从长期的角度促进社会的发展。  以下为詹余引发言实录:  (嘉宾观点据现场发言整理,未经发言人本人确认)  我想讲两个观点,公募基金未来发展的趋势或者说一些考虑。  第一,我想讲一讲从财富管理行业到公募基金管理行业,其中的参与者会发生怎样的变化。用集中度和市场占有率指标来衡量,2018年到2019年,中国财富管理行业前10名的集中度是从32%到35%,前15名的集中度是从38%到41%。这个数据证明了行业是在往头部集中,并且集中度在提升。  这是大家通常的一个印象,很多行业都在头部集中。但在公募基金行业并不是这样的。这一点可能知道的人并不多,或者得到的是反过来的。  2018年,公募基金管理行业前十名的集中度是41.89%,到了去年底变成了39.82%,降低了两个百分点。这个数据是扣除了货币基金之后的,因为公募基金在内部,或者从监管的要求来说,要把货币这一块剔除了,看股票和固收这两大块的管理能力。如果把货币放进来,同样支持这样一个结论,就是2018年前十名的集中度是47.85%,2019年是43.4%。它是在分散,并没有像大家感觉到的在集中。  今年大家也看到基金的发行非常火爆,看到很多爆款。把今年上半年的数据拿来看的话,集中度还是在下降的。扣除货币基金,前十名的基金公司市场占有率从去年年底的39.82%,下降到39.33%。这样一个结果,可能跟大家的印象有点矛盾,或者很不一致。当然这里面确实也有公司市场占有率是上升的,我想从行业的角度来分析一下这个事情。  我自己理解可能有这么几个原因:  第一,财富管理行业足够大,并且在不断地发展。这两年如果看总量的话,发展速度放慢了,这和资管新规机构的调整有很大的关系。如果从公募基金的发展来看,2018年底13万亿,今年6月底到了17万亿,中间有很大的一个增长,并且这里面的增长主要是非货币的增长。整个市场高速的发展,增长速度快,空间大。这是一个大的背景,所以是在增量上的竞争,这样就更能够理解市场的集中度。  第二,市场的参与者。持续有新的参与者进来,牌照一直在发,没有停。公募基金,包括财富管理行业,要满足不同投资者的需求,需要有一个更广阔的视野和不同的风险收益特征的产品。新管理人的加入,是有利于市场发展的,能够更好地满足投资者的需求。新的管理人进来,必然会拿一定的市场份额,并且公募基金这个行业的竞争也是很激烈的。从这个角度去看,也可以理解为什么集中度没有进一步地上升。  第三,整个公募行业,资产机构也没有定性。刚才提到,2018年货币基金占了2/3的规模,这几年逐步地下降,已经不到50%,当然还是占了一个很大的规模。其他的非货币的,特别权益类的,在今年有一个很大的发展。  有这么几方面的原因,造成市场集中度没有提升的结果。并且伴随着市场的发展,这几个原因还会继续发挥作用,因为整个市场没有定型。还有一个关键,对投资者来说,是希望分散他的投资,不会说我就只买某一家公司,或者只买某一类型的产品,不会只买保险或者只做存款,或者只买基金,而是会有一个配置。这样一个投资者的约束或偏好,会伴随着财富管理行业的发展。简单小结的话,未来财富管理行业有非常大的发展空间,每一类机构,每一个市场的参与者都有在其中发展的机会。  大家在讲投资的时候,经常会讲投资理念,价值投资。这个一般是从产品或者组合层面,或者个股层面去讲这个事情。这个当然非常重要,也是我们日常去做的。我想从公司角度、从商业模式的角度去思考这个问题,国内像P2P这种,境外像90年代末长期资本甚至带来一定程度的危机,又比如2008年全球金融危机等等。这些背后到底是什么原因?  如果你知道你在什么地方死的,那你别去那个地方,先把这个风险或者把应该避免什么东西,从长期持续发展的角度看,公司的目的就是为了让投资者能够持续获得稳定的回报。刚才这些风险事件背后是有需要避免的,第一就是杠杆。投资者也很难承受,赚钱的时候很开心,亏钱的时候一夜之间倾家荡产。杠杆产品几乎是所有危机的根源。如果没有杠杆,危机可以控制在一定范围里。像这一次资管新规以后,公募基金主要规范的一类产品,实际上是分级基金。某种程度上它就是一个杠杆,A类的份额,就是为B类提供一个杠杆。另外一个根源,对风险不当的分类和投资的错配,也带来很大的风险。当时美国金融危机是风险的分层,最终不断地衍生和实际脱离以后造成很大的风险,带来金融危机。  我们知道不要去哪里,往什么地方去呢?简单一句话来说的话,做的任何产品是长期可持续地提供回报的产品。原来有一个看法是提供工具,投资者来选择。短期有波动,长期不带来回报的时候,我不愿意去做这样的产品,长期不可能带来增长。管理这么多的资金,一定要和实体经济去连接,一定要从长期的角度促进社会的发展。不光是说一个投资的理念,更想用这种方式去表达或者传递一种理念。如果投资者这个管理人都往这个方向去走,我们的社会,我们的明天就会更美好。白城治白癜风
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